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Dopo tanto lavoro, finalmente posso dedicarmi a quello che da sempre avrei voluto fare. Tuffarmi nel mondo della finanza, dell'economia e del trading. Lo studio è quello che più mi gratifica, dopo che la vita m'aveva portato verso altri lidi. Il mio impegno è costante e grazie ad internet sto cercando di carpire metodi consoni a questa mia nuova attività.

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venerdì 28 settembre 2012

Per quante volte ancora la Spagna dovrà premere sul pulsante dell'austerità?


Dopo una sorta di tregua, per lo più conseguente alle promesse di Draghi, su un probabile piano di salvataggio, la Spagna torna di nuovo in Prima Pagina.

Tutti a benedire il miglioramento dello spread tra l'obbligazionario iberico ed il bund tedesco, senza tener conto però che la situazione spagnola continuava a peggiorare.

Il governo spagnolo continua ad avere grossi problemi di bilancio.
Fino alla fine del mese d'agosto di quest'anno, il fabbisogno del finanziamento statale, in termini di deficit di contabilità nazionale, è stato di 50.132 milioni di euro, in aumento di 9,634 milioni sul numero registrato alla fine dello stesso periodo 2011. In termini di PIL stimato, il disavanzo pubblico è pari al 4,77% di tale portata, in aumento di 0,96 punti rispetto all'agosto 2011, quando il deficit rappresentava il 3,81% del PIL.
E come siamo arrivati a questo punto?
Probabilmente a causa dell'aumento dei trasferimenti statali nei meandri dello stesso governo, per gli oneri dell'Unione europea ed il non trascurabile aumento degli interessi sul debito.

Nel suo complesso nel 2012 il costo di emissione del debito è aumentato.
In effetti, il livello attuale di 4,77% del PIL, è già oltre il target del 4,5% a/a per questa sezione di bilancio (altre sezioni vengono aggiunte per ottenere il numero totale ad esempio 1,5% per i governi regionali, che sommati, arriviamo all'obiettivo generale del 6,3% del PIL).

Tuttavia è bene ricordare che in Spagna, il disavanzo di bilancio complessivo 2011 era al 8,5% e fino ad ora, per quest'anno è in esecuzione ad un livello di gran lunga superiore.
Il quotidiano El Pais scrive che il deficit di bilancio totale nel 2012 potrebbe raggiungere il 10% del PIL. Quindi, al di sopra della previsione e superiore rispetto l'anno scorso.

Infatti tutte le previsioni son saltate.
Uno dei risultati più negativi dellacrisi spagnola, è stato il deterioramento delle finanze pubbliche, che poneva il deficit al 11,1% del PIL già nel 2009.

Visto poi come s'è messo l'andazzo, nel 2010 il governo decise frettolosamente di accelerare i piani di risanamento del bilancio.

Pertanto, l'obiettivo della strategia di consolidamento fiscale spagnolo era quello di raggiungere un deficit del 3% del PIL nel 2013 e 2,1% nel 2014.
Per fare questo, gli obiettivi di bilancio intermedi prevedevano: un deficit del 9,3% del PIL nel 2010, 6% nel 2011 e al 4,4% nel 2012. Il programma prevede uno sforzo annuo di bilancio superiore al 1,5% del PIL in media fino al 2013, ma più intensa nel 2011.

C'è stato un divario molto grande tra queste (utopiche) previsioni e come sono andate veramente le cose. Siamo di nuovo al problema della sovra-stima delle previsioni di crescita:
la domanda interna dovrebbe stabilizzarsi nel 2011 e generare un contributo positivo di 1,3 punti alla crescita entro quest'anno.

Attualmente invece le vendite nel commercio al dettaglio a prezzi costanti (vale a dire, eliminando l'effetto dei prezzi) hanno una variazione annua del -2,1% nel mese di agosto, la variazione mensile è a -6,9%.
L'indice medio generale del commercio al dettaglio nei primi otto mesi dell'anno presenta una variazione di un -5,2% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

Finora nel 2012 l'economia spagnola s'è contratta ad un tasso annuo del 1,3%, e se le previsioni della Banca di Spagna per una caduta "significativa" nel terzo trimestre sono un alert, allora questo numero è in procinto di peggiorare. Di qui vediamo chiaramente come la Commissione europea aveva fatto un grave errore nel prevedere un conseguimento di tipo panglossiano, con una previsione di crescita economica nel 2012 al 2,3%, con un avvertimento per il 2013, che non si capisce su che base s'aspettavano dei dati così ottimistici.

Così, quando il governo spagnolo ha annunciato ulteriori misure di austerità, almeno un paio di questioni son da prendere in considerazione. Uno è chiaro che questo sembra una sorta di processo senza fine che si aggiunge ai 14,9 miliardi di euro di gennaio e degli ulteriori 65 miliardi a partire dal mese di luglio. Il secondo è che alcune delle misure come sostanziali riforme dei mercati del lavoro e delle pensioni è stato promesso nel documento della Commissione europea già due anni fa. Per questo abbiamo la sensazione di un processo senza fine, dove son state solo promesse, mai mantenute.

Giusto per aggiungere qualche altro problema, non si nota alcun progresso reale sul piano di salvataggio europeo del travagliato settore delle banche spagnole. Avremo un po' di notizie su questo dai risultati delle prove degli stress, ma questo inizia con due problemi fondamentali. Dell'area euro i stress test bancari hanno finora avuto sempre un record negativo per la precisione possono essere accusati di anti-prescienza e una delle società responsabili di questo particolare test è la Anglo-Irish Bank descritta, poco prima del crollo, come la miglior banca del mondo!

Quindi non è una sorpresa vedere il decennale spagnolo con un rendimento titoli al 6%. Era migliore in precedenza, ma la notizia che Castilla La Mancha ha chiesto 800 milioni di euro dal fondo di salvataggio regionale della Spagna ha intaccato il precedente miglioramento.